解碼Puffer：以太坊Restaking未來
來源：137Labs
Puffer 是第一個基於 EigenLayer 構建的原生 Liquid Restake Protocol (nLRP)。它引入了原生 Liquid 再質押代幣（nLRT），可累積 PoS再質押獎勵。協議內的節點利用 Puffer 的抗罰沒技術來降低風險並提高資本效率，同時通過原生再質押來增加獎勵。
作爲 2024 年最熱門的賽道之一，「再質押」的概念是由Eigenlayer 創始人 Sreeram Kannan 提出，其核心機制是允許質押者將已經質押的 ETH(包括各類 LST)，再次質押在其他協議和 DApp 上並參與其驗證過程如此一來第三方項目可以享受到 ETH 主網的安全性，而 ETH 質押者也能得到更多收益，實現了雙贏。
Puffer獲得了圈內頂級機構Jump、Coinbase、Binance，ETF發行商富達和富蘭克林等著名機構投資，其主網已於5月8日上线，我們今天很榮幸的邀請到了Puffer Founder 及 團隊 爲我們分享 Puffer 在 Restaking 方面的先進理念、技術和未來發展方向。
PART 1 ｜PUFFER VIEW
1.Puffer作爲Restaking賽道當紅項目，已質押超 455K ETH，TVL近1.4B，獲得包括Binance、神魚、富達、Coinbase等衆多加密機構和個人的親睞與投資，Puffer取得如此成就原因在哪裏？
Puffer Founding Contributor Amir：Puffer 的目標是創建一個在以太坊上的頂級基礎設施層。我們的目標是爲質押者和節點運營者創建一個安全的平台，以參與質押，並在未來參與再質押。我們的獨特架構結合了基於硬件的安全性和以太坊節點運營者的經濟擔保，爲用戶提供了一個風險更低、進入門檻更低的選擇。
與其他平台不同的是，任何用戶都可以作爲運營者或質押者加入 Puffer。對於區塊鏈平台來說，安全性在於去中心化。這就是爲什么我們在主網啓動前就吸引了如此高的總鎖倉價值，以及爲什么我們的愿景贏得了衆多行業巨頭的支持。
2.Puffer如何實現最低僅需要1個ETH即可成爲主網節點運營商，從而降低32ETH的硬門檻擴大以太坊參與者範圍？Puffer在改善ETH質押中心化和保證資產安全、提高收益率方面如何平衡？
Puffer Founding Contributor Amir：讓節點操作無許可化並降低保證金並非易事。必須創建一個強大的機制，以確保在節點運營者只有 1 ETH 保證金的情況下，質押者的資金安全。在 Puffer，我們必須解決三個挑战：
懶惰節點：傳統上，中心化質押提供者批評去中心化池的概念，原因是懶惰的節點運營者問題。一個懶惰的節點可以在允許的保證金範圍內（1 ETH）隨意开關，並拒絕用戶的獎勵。Puffer 通過驗證者票證解決了這個問題。
MEV 盜竊：降低節點運營者的保證金的最大挑战之一是他們可能會盜竊 MEV（如果節點獲得比其保證金更高的 MEV 區塊，他們將會盜竊它）。Puffer 再次通過驗證者票證的概念解決了這個問題。
懲罰機制：這對任何協議上的用戶資金來說都是一個存在風險。不僅如此，Puffer 還實施了經濟擔保（1/2 ETH），我們還提供了自己的基於硬件的反懲罰工具來保護用戶。我們的 1 ETH 反懲罰保證金計劃於下個月上线。
降低保證金意味着節點運營者可以運行更多節點，因此有更高的機會提議區塊並獲得更高的獎勵。
此外，再質押還可以幫助用戶獲得比單純質押更多的獎勵。
3.Puffe主網上线將對 Restaking 賽道產生什么影響？隨着主網升級Puffer的安全籤名、抗罰沒和Native Liquid Restaking有什么新的變化？
Puffer Founding Contributor Amir：Puffer 主網標志着原生流動再質押功能在 Puffer 上的啓動。存入 Puffer 的 stETH 將轉換爲 ETH，進一步實現以太坊網絡的去中心化。隨着原生再質押的上线，質押者現在可以利用 AVS 的獎勵。反懲罰和安全密鑰管理功能降低了用戶在質押和再質押中的風險。目前，AVS 上沒有懲罰機制，但一旦上线，這將變得非常重要。Puffer 計劃啓動自己的 AVS，通過質押爲其質押者和節點運營者提供更高的獎勵。
4.Puffer Token的上线時間？除質押外額度獲取方式有那些？Puffer項目與 Token 的相互賦能是怎樣的？
Puffer Founding Contributor Amir：每個去中心化項目都需要代幣。目前我們還不能公布具體時間表，但很快會有消息。在 Puffer，代幣將在決定要引入哪些 AVS 和哪些質押運營商方面發揮重要作用。我們還在考慮引入 vetoken 模型。
5.Puffer未來是否會多鏈部署？接下來的Roadmap是什么樣的？
Puffer Founding Contributor Amir：Puffer 不僅計劃推出其獨特的 L2 解決方案，還將很快擴展原生 pufETH 鑄造到其他鏈，以減少質押者的 gas 費用。我們還計劃構建一種架構，使節點運營者能夠以較低的 gas 費用和更簡單的獎勵贖回順利加入。更多信息將很快發布。
PART 2 ｜KOLs VIEW
1.從Staking 到 Restaking，再質押賽道對ETH生態有何影響？
獨立研究員 Jason：首先，從宏觀角度來看，再質押的主要影響是增強以太坊的安全性。目前，以太坊有超過 10,300 個節點，是僅次於比特幣的最安全區塊鏈。通過再質押，特別是通過去中心化驗證服務（AVS），以太坊的安全性可以被釋放給其他二層網絡（Layer2）、預言機、跨鏈橋等。這意味着，以太坊不僅是一個獨立的全球計算機，還成爲許多其他生態項目的安全基礎，從而增強了其整體健壯性。
盡管在當前周期中以太坊的敘事吸引力似乎減弱了，但再質押無疑是這一輪牛市中最重要的新賽道。隨着 Renzo 等項目以及特定的TGE的完成，許多人擔心再質押賽道是否已經到達終局，但實際情況是，這僅僅是一個开始。當前，整個再質押賽道可能剛剛啓動了前 20%，未來還有很多項目將陸續上线主網。
再質押賽道的成立性和可持續性仍需經過時間的驗證。一些人質疑再質押是否只是一個積分遊戲，但通過質押和安全性釋放，以太坊可能在未來通過這些積累實現真正的繁榮。因此，認爲以太坊的再質押賽道已經到達終局的觀點是錯誤的，這個領域才剛剛开始。
世鏈投研資深投研員 Elma：自從 2022 年以太坊從工作量證明（PoW）轉型爲權益證明（PoS）以來，越來越多的人开始關注它的質押方式，其質押率也大幅提升。目前，許多以太坊被質押在中心化交易所、大型換出平台或一些頭部的流動性質押（LSD）協議中。從數據來看，以太坊的質押比例已經遠遠超過了當初設定的上线門檻 15%。這導致了市場出現一定的壟斷傾向。此外，由於質押存在一定的技術和經濟門檻，例如需要擁有 32 個以太坊，網絡中的驗證節點越來越集中。
從質押的敘事來看，一开始是通過 LSD 協議給自押資產帶來流動性和收益，然後發展到 LSD 和 LSD 5，變成一個強共識的生息資產。再質押（restaking）提供了一種新的質押方法，有助於以太坊生態系統的快速發展，並減少中心化的趨勢和風險。
從金融角度來看，從質押（staking）到再質押（restaking）已經成爲一個非常高性價比的投資選擇。參與再質押基本上可以獲得多重收益。在傳統金融中，類似的做法也非常常見。再質押不僅吸引了傳統金融領域的人進入加密貨幣領域，還增強了人們對以太坊金融屬性的認同。通過再質押，以太坊可以實現業務周邊的拓展，並構建更加結構化的金融體系，進一步完善其自我敘事能力。
數據搬運工 Phyrex：它們（再質押）實際上是生態系統的一種延續，尤其是再質押。我並不認爲再質押是一個全新的賽道，它實際上可能只是去中心化金融（DeFi）的一個延伸。DeFi本身對傳統經濟來說已經具有衝擊力，因此，無論是質押（staking）還是再質押，它們都是對DeFi的進一步擴展。
以太坊在過去的過程中，鏈上的收益相對較低。而通過質押和再質押，這不僅對以太坊本身有幫助，也促進了以太坊生態系統的鏈上發展。很多人認爲質押和再質押減緩了以太坊鏈上的流動性，從而減少了拋壓。對於經常進行交易的小夥伴來說，更多的流動性被鎖定可能會對價格產生積極影響。
總結來說，質押和再質押在增強以太坊安全性和穩定性的同時，也推動了整個生態系統的發展，並爲價格提供了潛在的支撐。這不僅提升了用戶的信任度，還爲以太坊在DeFi領域的應用創造了更多機會。
2.EigenLayer生態目前境況如何？再質押賽道未來發展會是怎樣一個形態？
關於未來的發展形態，從一級市場來看，EigenLayer是一個非常重要的生態項目，而Puffer也受到了Agenda團隊的投資。這使得我對Puffer非常看好。我認爲，在AVS生態中一定會出現一個龍頭項目，就像波卡（Polkadot）生態中出現的那些收益非常高、影響力很大的項目一樣。
總的來說，AVS生態將會有很多項目湧現，但很可能會有一個或幾個龍頭項目脫穎而出，成爲整個生態的核心和領導者。我對Puffer和EigenLayer的未來發展充滿信心，並期待看到它們在生態中發揮更大的作用。
3.如何看待Restaking是一種擊鼓傳花的套娃遊戲，TVl重復計算、虛假繁榮，一個項目出問題可能形成連環踩踏事件的言論？
獨立研究員 Jason：Restaking賽道存在着一定的過熱現象，導致項目魚龍混雜，出現了諸如“套娃”和重復計算TVL等現象，需要謹慎對待。
通過restaking能獲得的實際收益並不是所謂的“一魚多喫”積分遊戲，而是質押以太坊本身的收益，再加上通過restaking捕獲其他鏈和協議的安全性所帶來的收益。
參與強VC背書的項目，成爲項目的節點或貢獻者，是相對安全的一級市場參與方式，可以跟隨大佬分享收益。
盡量避免參與野雞協議，即使它們可能給出誇張的收益，也要確保自己的付出有回報，投入的成本是安全的。
強調對項目的謹慎選擇，特別是在火熱的市場中，需謹防不良項目的風險，選擇具備可靠背書和經過嚴格背景調查的項目參與。
4.散戶或新手如何甄別參與到優質Restaking項目中？
風險主要分爲兩個方面：一是在參與優質LRT項目後，再次挖掘其他相關或非核心協議可能存在的套利風險；二是部分項目可能因市場過熱而導致積分濫用，存在不透明和中心化問題。
甄別優質的Restaking項目的方法包括關注團隊背景和基金背書等一級市場信息。此外，TVL也是評估項目吸引力的重要指標，尤其是對於以太坊等資管項目。
以太坊作爲加密國債的地位，其TVL反映了機構和資管的參與程度，因此高TVL的項目往往會有大型機構的支持。對於散戶來說，參與項目需要仔細選擇，關注TVL等指標。
世鏈投研資深投研員 Elma：除了融資和TVL外，項目的激勵政策和技術層面也是重要考量因素。特別是對於Restaking項目，技術安全性至關重要。
Restaking並非簡單的擊鼓傳花遊戲，而是爲投資者創造了一種槓杆機會。但高收益往往伴隨着高風險，因此安全性問題至關重要。
選擇項目時，要關注其技術層面。例如，Puffer項目在技術安全性方面表現突出，其安全中心由以太坊基金會支持，能夠有效降低技術風險和懲罰風險，提供資金保障。減少技術風險是選擇優質項目的重要角度之一。
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