中信證券研報認爲，復盤歷史上四次大規模汽車消費刺激政策，發現2024年政策力度邊際顯著增強、單車優惠力度提升至9%（高於此前的5%和2.5%）。同時發現政策槓杆乘數邊際有所遞減、目前已穩定在3.0左右，且市場反饋越發前置。因此2024年政策“收尾期”指數相對安全。2024年陸續出台的以舊換新政策在2024年下半年很好地起到了銷量托底作用，該政策延續的可能性較大，且不排除會有其他多樣化的刺激性政策。在中性預期下預計2025年乘用車銷量2924萬輛（同比+6.4%），行業走出內卷曙光已現。重點推薦整車和經銷商板塊中：1）主流市場車型周期強勢；2）車型周期向上發力高端及超高端的華爲智選主機廠；3）困境反轉的低估值標的。